듀크 대학의 켐벨 하비 교수는 리서치 어필리에이츠와의 인터뷰에서 수익률 곡선 역전 현상이 주식 수익률에 미치는 영향에 대해 밝혔다(인터뷰 전체는 아래 링크 참조). 수치는 그리 매력적이지 않았다. 하비 교수가 1960년대 이후 7차례 역전 현상을 살펴본 결과, 이후 3년 평균 수익률은 마이너스(-)인 것으로 나타났다. 그는 수익률 곡선이 역전되고도 주가가 상승한 경우도 있었지만, 이번에도 그럴 것이라고 확신해서는 안 된다고 경고한다. 1978년의 경우에서만, 역전 현상 이후 3년 동안 주가가 상승을 이어갔다. 7차례 중 2차례에서는 3년이 지났을 때 누적 수익률이 플러스(+)였다.
https://www.researchaffiliates.com/en_us/insights/conversations/the-inverted-yield-curve-and-stock-returns.html

승산은 주식 투자자들에게 불리하다. 하비 교수의 1980년대 연구에 따르면, 실제 수익률 곡선은 미래 소비에 중요한 정보를 알려준다고 한다. 수익률 곡선 역전은 소비 성장에 부정적인 영향을 미치므로, 현명한 방법은 전반적인 위험을 낮추고, 다른 자산 또는 대체 투자에 집중하라고 한다. 하비 교수는 이 수치가 수익률 곡선 역전과 주가 하락 사이에 즉각적인 연관성이 없지만, 투자자들은 포트폴리오 재조정을 늦추게 되면 대가를 치를 수 있음을 인식해야 한다고 주장한다. 유감스럽지만, 채권으로 갈아타려고 할 수 있지만 이 또한 위험한 베팅이 될 수 있으므로, 광범위한 대안을 고려해 볼 필요가 있다고 한다.​

참고 자료: Research Affiliates, “The inverted-yield curve and stock returns”

Written by pius.pius
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