지난번에는 단기적인 측면에서 연말 또는 2023년 초에 크립토 시장의 움직임에 대해 분석하였습니다. 이번에는 연준의 긴축정책으로 인해 유동성이 부족한 시장에서 고래들과 일반투자자들은 어떠한 움직임을 보이고 있는지 분석하였습니다.

우선 이번 하락장의 기간입니다.

출처: 트레이딩뷰

비트코인이 사상 최고점인 69,000달러에 도달한 이후 현재까지 하락장 기간을 살펴보면 약 400일이 지났습니다. 이 1년이 넘는 기간 동안 시장은 의미 있는 상승을 하지 못하였고 다른 위험 투자자산인 주식과 함께 지속적으로 하락하였습니다.

이 기간 동안 고래들과 소위 개미 또는 Fish라고 불리는 일반 투자자들의 움직임을 비교해 보도록 하겠습니다.

고래 및 기관들의 움직임은?

이 차트는 비트코인을 1000개~ 10,000개를 소유하고 있는 지갑들의 물량으로 고래들의 움직임으로 볼 수 있습니다.

출처: 크립토퀀트

2021년 말 하락장이 시작된 이후, 고래들의 물량은 증가하였지만 비트코인이 30,000달러를 이탈한 뒤부터 고래들의 물량은 지속적으로 감소하였으며 특히 최근 FTX 거래소 사건 이슈 때 급격한 하락을 보였습니다. 즉, 1000개 이상을 홀딩하고 있는 고래들도 항복을 하는 움직임을 보이고 있습니다. 그만큼 고래들에게도 타격이 큰 상황이라 볼 수 있습니다.

고래와 기관들은 하락장에 매집하고 상승장에 매도한다고 알려져 있지만 사실상 필자가 이번 시장에서 느끼고 겪은 바는, 고래와 기관들도 상승장에서 대거 유입되고 하락장이 길어지면 항복을 한다는 것입니다.

그렇다면 일반 투자자들의 움직임은?

차트는 비트코인을 1개 미만 소유하고 있는 일반 사람들로 추정되는 지갑의 물량입니다.

출처: 크립토퀀트

이상하게도 1년이 넘는 하락장으로 인해 고래들도 항복을 하는데 0.1개~10개 비트코인을 보유하고 있는 지갑의 수는 계속 증가하고 있습니다. 아마 이 중에는 과거에 고래들이 매도를 하여 Fish(일반투자자)가 되었을 가능성도 있지만, 그래도 소액투자자들 지갑의 물량이 계속 증가 한다는것은 흥미로운 점입니다.

하나 더 보도록 하겠습니다.

이 온체인 데이터는 전체 UTXO 수를 나타냅니다. 거래가 활발할수록 UTXO 수가 상승한다고 볼 수 있습니다. 하지만 FTX 거래소 파산 이슈 이후 감소하고 있음을 알 수 있습니다.

출처: 크립토퀀트

그만큼 많은 투자자들이 길고 고통스러운 하락장을 견디지 못하고 시장을 떠나가거나 포기를 하고 있다고 해석할 수 있습니다. 확실한 것은 고래와 일반 투자자들 모두 2022년에는 큰 고통을 받았다는 점입니다.

누가 물려있고 누가 수익을 보고 있을까?

그렇다면 누가 물려있고 누가 수익을 보고 있는지 살펴 보도록 하겠습니다.

출처:크립토퀀트

이 온체인 데이터는 해당 시점에 매수된 비트코인의 평균단가를 나타냅니다. 2년 미만 홀딩 되고 있는 비트코인(빨간 박스)은 대부분 손해를 보고 있으며 2년 이상의 장기 홀더들(노란박스)은 아직까지 모두 수익구간입니다. 쉽게 말해 아주 길게 투자하고 있는 사람들을 제외하고 현재 많은 손해를 보고 있다고 해석할 수 있습니다.

현재 얼마나 손해를 보고 있을까?

그렇다면 과거 하락장들의 바닥과 비교하여 현재 얼마나 손해를 많이 보고 있는지 살펴보도록 하겠습니다.

출처:크립토퀀트

이 온체인 데이터는 전체 코인에 대해서 마지막 거래 시점을 매수 시점이라고 가정했을 때, 현시점에서의 전체 수익의 양과 손실 양의 차이를 계산한 값입니다.

즉, 전체 코인 투자자들의 투자 실적을 합산했을 때 수익 구간인지 손실 구간인지를 나타냅니다.

0 이상(초록색)일 때 수익 구간에 있는 코인이 더 많고, 값이 높아질수록 투자자들이 수익을 실현하고자 하기 때문에 매도 압력으로 작용할 수 있습니다. 반대로 0 미만(파란색)일 때는 손해를 보고 있는 투자자들이 더 많다고 해석합니다.

과거 하락장에서 이 지표의 최저값은 아래와 같습니다.

2015년 -0.7

2018년 -0.45

2020년 -0.18

그리고 현재 하락장에는 -0.3까지 도달하였습니다. 2020년 은 상승장 도중에 나타난 갑작스러운 블랙스완(Covid-19)이기 때문에 제외하고, 다른 하락장 때와 비교한다면 현재는 아직 과거 바닥의 수치보다 조금 모자랍니다.

하지만 여기서 하나 주목해야 할 점이 있습니다. 2015년에는 약 10개월, 2019년에는 약 3개월 동안 파란 구간에 머물렀지만, 시장의 바닥은 이 지표가 0미만으로 떨어지자마자 나타났었습니다.

이번 하락장에서 이 지표가 0미만으로 떨어졌을 때는 2022년 6월 17,600달러에 도달했을 때입니다. 하지만 그 이후로 이미 긴 시간이 지났음에도 불구하고 여전히 바닥을 확신할 수 없어 보입니다. 확실히 과거보다 더 고통스럽고 어려운 상황은 맞습니다.

하지만 시장이 고통스러울수록 현금을 가지고 있는 사람들에게는 더 좋은 기회가 올 수 있습니다.

결론

단기투자자, 장기 투자자, 고래, 일반 투자자들 모두 매크로의 상황에 맞물려 하락장의 고통을 제대로 맛보고 있습니다. 이미 과거 하락장들의 최저점만큼의 고통을 길게 주고 있음에도 불구하고 추가 하락의 가능성을 여전히 열어두고 있습니다.

하지만, 모두가 하락만을 보며 시장의 분위기가 정말 좋지 않을 때, 대부분의 사람들이 포기하기 시작할 때는 매수 기회를 보고 있어야 합니다. 절대 한 번에 매수를 해야 한다고 말하는 것이 아닙니다.

하락장의 기간이 길어지고 있고 고점 대비 하락폭이 80% 근처이기 때문에 충분히 하락장의 후반부에 도달해 있을 가능성이 높아 보입니다. 이러한 상황에서는 장기적 관점의 분할매수 또는 DCA(Dollar Cost Averaging) 방법을 통해 긴 호흡으로 시장에 대응하는 것이 “결국 이기는 싸움”이 될 가능성이 높습니다. 이 글을 읽는 여러분들 모두 마음 독하게 먹고 이 하락장의 후반부를 잘 이겨나갔으면 좋겠습니다.

“다른 사람들이 무작정 확신하고 공격적으로 매수 할 때 우리는 매우 신중하게 행동해야 한다. 반대로, 다른 사람들이 공포심에 아무것도 하지 않거나, 패닉 상태에서 매도할 때 우리는 공격적으로 행동해야 한다.” –월가 전설 하워드막스-

해당 글은 매수/매도와 관련된 투자 조언이 아닙니다. 여러분들이 크립토시장 투자 및 트레이딩에 대해 참고할 수 있는 정보들과 필자의 경험으로 얻은 개인적인 의견이 포함되어 있습니다.